신한금융투자는 휴메딕스에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 56,000원으로 하향한다.

이지용 신한금융투자 연구원은 “2분기 매출액은 118억원(+11.0%, YoY)으로 예상된다”며 “당사 기존 예상치(134억원)와 컨센서스(131억원)를 하회할 전망”이라고 말했다.

그는 이어, “이는 관절염 치료제 판매 부진 때문”이라며 “2월 히알루론산 발효 라인 신설 공사로 생산이 한 달간 중단돼 2분기 판매가 부진했다”고 덧붙였다.

관절염 치료제 매출은 39억원(-6.4%, YoY)으로 예상된다. 영업이익은 36억원(+1.1%, YoY)으로 전망한다. 관절염 치료제 1회 제형과 필러 등록비용으로 판관비율이 전년 동기 대비 3.0%p 상승해 수익성 개선은 크지 않을 전망이다.

주가는 1분기 실적 발표 이후 23.4% 하락했다. 국내 Peer 대비 상대적으로 더딘 필러 매출 성장 때문이다. 2분기에도 필러 매출은 27억원(-0.5%, YoY)으로 부진할 전망이다. 하지만 3분기부터 필러 매출이 증가하겠다. 중국 정부의규제 강화 때문이다.

현재 중국에서는 CFDA(중국 식약처) 승인을 받지 않은 필러 제품이 불법으로 수입돼 유통되고 있다. 올해 2분기 말부터 중국 정부의 규제가 강화됐다. 국내에서 LG생명과학과 더불어 CFDA 기승인을 받은 휴메딕스의 수혜를 예상한다. 중국 수출 증가로 3, 4분기 필러 매출액은 각각 45억원(+39.9%, YoY), 36억원(+47.0%, YoY)으로 전망한다.

투자의견 ‘매수’를 유지한다. 실적 추정 하향을 반영해 목표주가는 기존 63,000원에서 56,000원으로 내린다. 현재 국내 피부/미용 Peer(메디톡스, 휴젤, 케어젠, 파마리서치프로덕트) 대비 가장 낮은 밸류에이션으로 거래되고 있다. 중국 정부의 규제 강화로 CFDA 승인을 획득한 자사 필러 엘라비에의 수출 증가 시 주가 반등이 기대된다