한국투자증권은 한화테크원에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 66,000원으로 상향한다.

조철희 한국투자증권 연구원은 “2분기 추정 실적은 매출액 7,049억원, 영업이익 327억원”이라며 “전년도 위로금 지급에 따른 영업적자 792억원에서 흑자전환하는 것이다”라고 말했다.

또한, “1분기에 이어 비용절감과 사업부별 인력 재배치가 성공적으로 이뤄져 4.6%의 안정적인 영업이익률을 기록한 것으로 추정된다”고 덧붙였다.

사업부별로는, 방산은 계절적 영향(성수기 4→2→3→1분기 순)과 폴란드 수출 매출이 일부 포함돼 매출과 이익이 빠르게 늘어난다. CCTV와 엔진사업부도 평균 원달러 환율이 전분 기대비 하락해 영업이익률은 소폭 낮아졌지만 견조한 실적을 이어간 것으로 추정된다.

한화디펜스의 6월 한 달간의 추정 실적까지 합산한 매출액은 7,759억원, 영업 이익은 363억원이다.

한화테크윈은 지난 5월 6,950억원을 들여 한화디펜스 지분 100%를 인수했다. 한화디펜스의 올해 추정 매출액은 7,806억원, 영업이익은 390억원(영업이익률 5%)이다. 매출액은 전년대비 12.6% 늘어나지만 영업이익률은 판관비 증가로 전년도 5.9%에서 다소 하락할 전망이다. 한화디펜스의 3대 사업부는 기동(K21 장갑차), 대공, 유도무기발사대다.

기동은 올해 K21 장갑차 양산이 마무리돼 하반기에 매출액이 줄어들지만 대공무기와 유도무기발사대의 연간 매출액은 전년대비 늘어난다. 2017년 매출액은 K21 양산 종료로 약7,000억원으로 줄지만 영업이익은 377억원으로 견조한 실적을 이어갈 전망이다.

목표주가를 66,000원(SoTP)으로 15.8% 상향한다. 우호적인 환율 지속과 예상보다 빠른 엔진부문 매출 증가를 고려해 2016년, 2017년 테크윈 영업이익 추정치를 각각 14.3%,11.9% 상향했고, 새롭게 종속회사로 편입된 한화디펜스의 실적을 반영했다. 또한, 목표주가 적용 시점을 한화디펜스 실적이 연간으로 반영되는 2017년(기존 2016년)으로 변경했다.

3분기에는 두 가지 이슈에 주목해야 한다. 폴란드(후속발주, 약 2,700억원 MOU), 인도(100대, 약 4,000억원) 등으로의 K-9 자주포 수출 계약이 기대된다. 일반적으로 K-9 수출은 두 자리 수 이상의 영업이익률을 기대할 수 있어 수주 성공 시 주가에 긍정적으로 작용할 것이다. 또한, 한화탈레스의 탈레스 측 지분 50% 인수건(약 3,000억원)이 3분기에 마무리될 예정이다.